Coût des capitaux propres : formule et méthode de calcul

Le coût des capitaux propres est une notion financière importante, utilisée dans de nombreux calculs et à des fins diverses. Les entreprises et les investisseurs s'en servent pour évaluer la viabilité de projets ou d'investissements. Il représente le taux de rendement qu'une entreprise verse à ses actionnaires et constitue, avec le coût de la dette, l'une des composantes du calcul du coût du capital.

Dans cet article, vous découvrirez le coût des capitaux propres, pourquoi il est important et quel lien il entretient avec le coût de la dette et le coût du capital. Vous apprendrez aussi à calculer le coût des capitaux propres selon deux méthodes : le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) et le modèle de capitalisation des dividendes.

Pour en savoir plus sur le coût de la dette et le coût du capital, consultez les articles ci-dessous.

• Coût du capital : définition et méthode de calcul
• Comment calculer le coût de la dette

Qu'est-ce que le coût des capitaux propres ?

Le coût des capitaux propres désigne le rendement qu'une entreprise verse à ses actionnaires. Il permet à l'entreprise d'évaluer des investissements ou des projets potentiels. Les investisseurs potentiels utilisent ce chiffre comme rendement minimum exigé, afin d'être correctement rémunérés pour le risque qu'ils prennent.

Formule du coût des capitaux propres

Vous pouvez calculer le coût des capitaux propres avec deux modèles différents. Le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) tient compte du risque de marché et sert généralement au calcul du coût moyen pondéré du capital (WACC). Le modèle de capitalisation des dividendes ne s'applique qu'aux entreprises qui versent des dividendes et suppose une croissance constante de ceux-ci.

Examinons chacune de ces méthodes de plus près.

Modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM)

Le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) peut s'appliquer à n'importe quelle action, y compris celles d'entreprises qui ne versent pas de dividendes. Ce modèle est plus complexe que le modèle de capitalisation des dividendes et tient compte à la fois du niveau de risque par rapport au marché et de la volatilité de l'action.

La formule du coût des capitaux propres selon le CAPM est la suivante :

coût des capitaux propres = taux sans risque + β * (rendement du marché – taux sans risque)

• taux de rendement sans risque : représente le rendement attendu d'un placement sans risque.
• β (bêta) : représente la volatilité ou le risque systématique de l'actif. Plus la valeur est élevée, plus la volatilité est forte.
• taux de rendement du marché : représente le rendement moyen du marché sur une période donnée (de 5 à 10 ans).

Modèle de capitalisation des dividendes

Le modèle de capitalisation des dividendes est plus simple que le CAPM, mais ne s'applique qu'aux entreprises qui versent des dividendes. Il suppose que les dividendes progressent à un rythme constant et ne tient pas compte du risque de l'investissement comme le fait le CAPM.

Pour calculer le coût des capitaux propres avec le modèle de capitalisation des dividendes, utilisez la formule suivante.

coût des capitaux propres = (dividendes par action de l'année prochaine / cours actuel de l'action) + taux de croissance des dividendes

• dividendes par action de l'année prochaine : cette information figure généralement dans les rapports financiers ou les communiqués de presse de l'entreprise, car les dividendes sont annoncés bien avant leur versement. Si elle n'est pas disponible directement, vous pouvez l'estimer à partir de données historiques.
• cours actuel de l'action : le cours de l'action est affiché sous le nom ou le symbole boursier de l'entreprise sur la place de cotation concernée.
• taux de croissance des dividendes : le taux de croissance des dividendes peut se calculer de plusieurs façons. La plus simple consiste à calculer la croissance de chaque année, puis à en faire la moyenne. Pour calculer le taux de croissance, divisez les dividendes de l'année X par ceux de l'année X-1, puis soustrayez un du résultat.

Exemples : comment calculer le coût des capitaux propres ?

Voici des exemples de calcul du coût des capitaux propres avec les méthodes décrites dans la section précédente : le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) et le modèle de capitalisation des dividendes.

Coût des capitaux propres avec le CAPM

Dans cet exemple, le taux de rendement du marché est de 9 % et le taux de rendement sans risque de 1 %. Ce sont des chiffres d'exemple : utilisez les taux actuels pour votre propre calcul. Le bêta de l'entreprise Z (0,9) est légèrement inférieur à celui du marché (1), ce qui la rend un peu moins volatile que la moyenne. Vous pouvez calculer le coût des capitaux propres avec la formule décrite dans la section précédente.

coût des capitaux propres = 1 % + 0,9 * (9 % – 1 %) = 8,2 %

Coût des capitaux propres avec le modèle de capitalisation des dividendes

Le cours actuel de l'action de l'entreprise A est de 7 $, et elle a annoncé un dividende de 0,60 $ par action. À partir des données historiques, les analystes estiment le taux de croissance des dividendes à 2 %. Vous pouvez utiliser la formule de la section précédente pour calculer le coût des capitaux propres.

coût des capitaux propres = (0,60 / 7) + 2 % = 8,6 % + 2 % = 10,6 %

Pourquoi le coût des capitaux propres est-il important ?

Le coût des capitaux propres est une notion importante dans la valorisation des actions, et sa valeur sert souvent de seuil de rendement. Les entreprises comme les actionnaires peuvent utiliser cet indicateur pour évaluer si le rendement d'un investissement donné est adapté au niveau de risque.

Le coût des capitaux propres est l'une des composantes du calcul du coût moyen pondéré du capital (WACC), avec le coût de la dette. Selon la structure du capital de l'entreprise, celle-ci s'appuiera sur des proportions différentes de capitaux propres et de dette. La formule du WACC tient compte du coût pondéré des capitaux propres et de la dette pour obtenir le coût moyen du capital.

Quelle est la différence entre le coût du capital et le coût des capitaux propres ?

Le coût des capitaux propres correspond au rendement exigé par les actionnaires et constitue l'une des composantes du calcul du coût du capital. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) tient compte du financement par dette et par capitaux propres, pondérés selon la structure du capital de l'entreprise.

Quelle est la différence entre le coût des capitaux propres et le coût de la dette ?

Le coût des capitaux propres est généralement plus élevé que le coût de la dette, car les investisseurs prennent plus de risques et sont rémunérés en conséquence. En revanche, si les capitaux propres représentent une part de propriété, la dette représente une obligation : les créanciers sont donc payés avant les actionnaires. Le coût de la dette et le coût des capitaux propres servent à déterminer le coût du capital. La part de chacun varie selon l'entreprise, mais il est courant que le financement initial prenne surtout la forme de dette.

Conclusion

Le coût des capitaux propres est une notion importante dans la valorisation des actions et, avec le coût de la dette, il sert à calculer le coût moyen pondéré du capital (WACC). Vous disposez de deux méthodes pour calculer le coût des capitaux propres, mais le modèle de capitalisation des dividendes ne s'applique qu'aux entreprises qui versent des dividendes.

Vous savez maintenant ce qu'est le coût des capitaux propres et pourquoi il est important, aussi bien pour l'entreprise que pour ses actionnaires. Vous savez aussi le calculer de deux façons : avec le modèle d'évaluation des actifs financiers et avec le modèle de capitalisation des dividendes. Enfin, vous avez vu des exemples des deux méthodes : vous êtes donc prêt à calculer le coût des capitaux propres pour évaluer des investissements potentiels dans d'autres entreprises ou des projets au sein de votre propre entreprise.

Pour exploiter le coût des capitaux propres, comparez-le au rendement d'un projet à l'aide de la formule IRR (TRI) de Google Sheets, ou utilisez la formule XIRR (TRI.PAIEMENTS) lorsque les flux de trésorerie interviennent à des dates irrégulières. Vous pouvez aussi l'utiliser comme taux d'actualisation des flux de trésorerie revenant aux actionnaires dans la formule NPV (VAN). Si vous investissez vous-même, une feuille de calcul de portefeuille boursier vous aide à comparer vos rendements à ce coût. Par ailleurs, l'employé virtuel financier avec IA de Sheetgo peut collecter les chiffres de ces calculs dans vos feuilles de calcul et les tenir à jour.