El coste de los recursos propios es un concepto financiero importante que se usa en muchos cálculos y con distintos fines. Empresas e inversores lo utilizan para evaluar la viabilidad de proyectos o inversiones. Representa la tasa de rentabilidad que una empresa paga a sus accionistas y es uno de los componentes del cálculo del coste de capital, junto con el coste de la deuda.
En este artículo conocerás el coste de los recursos propios, por qué es importante y qué relación tiene con el coste de la deuda y el coste de capital. También aprenderás a calcular el coste de los recursos propios con dos métodos distintos: el modelo de valoración de activos financieros (CAPM) y el modelo de capitalización de dividendos.
Para saber más sobre el coste de la deuda y el coste de capital, consulta los artículos siguientes.
¿Qué es el coste de los recursos propios?
El coste de los recursos propios es la rentabilidad que una empresa paga a sus accionistas. Permite a la empresa evaluar posibles inversiones o proyectos. Los posibles inversores usan esta cifra como la rentabilidad mínima exigida para asegurarse de que reciben una compensación adecuada por el riesgo que asumen.
Fórmula del coste de los recursos propios
Puedes calcular el coste de los recursos propios con dos modelos distintos. El modelo de valoración de activos financieros (CAPM) tiene en cuenta el riesgo de mercado y se suele usar para calcular el coste medio ponderado de capital (WACC). El modelo de capitalización de dividendos solo se aplica a empresas que reparten dividendos y supone un crecimiento constante de los dividendos.
Veamos cada uno de estos métodos con más detalle.
Modelo de valoración de activos financieros (CAPM)
El modelo de valoración de activos financieros (CAPM) se puede usar con cualquier acción, incluidas las de empresas que no reparten dividendos. Este modelo es más complejo que el de capitalización de dividendos y tiene en cuenta tanto el nivel de riesgo respecto al mercado como la volatilidad de la acción.
La fórmula del coste de los recursos propios según el CAPM es la siguiente:
coste de los recursos propios = tasa libre de riesgo + β * (rentabilidad del mercado – tasa libre de riesgo)
- tasa de rentabilidad libre de riesgo: representa la rentabilidad esperada de una inversión sin riesgo.
- β (beta): representa la volatilidad o el riesgo sistemático del activo. Cuanto mayor es el valor, mayor es la volatilidad.
- tasa de rentabilidad del mercado: representa la rentabilidad media del mercado durante un periodo determinado (de 5 a 10 años).
Modelo de capitalización de dividendos
El modelo de capitalización de dividendos es más sencillo que el CAPM, pero solo se puede aplicar a empresas que reparten dividendos. Supone que los dividendos crecen a un ritmo constante y no tiene en cuenta el riesgo de la inversión como lo hace el CAPM.
Para calcular el coste de los recursos propios con el modelo de capitalización de dividendos, usa la siguiente fórmula.
coste de los recursos propios = (dividendos por acción del próximo año / precio actual de la acción) + tasa de crecimiento de los dividendos
- dividendos por acción del próximo año: este dato suele figurar en los informes financieros o los comunicados de prensa de la empresa, ya que los dividendos se anuncian con bastante antelación a su reparto. Si no tienes acceso directo a esta información, puedes estimarla a partir de datos históricos.
- precio actual de la acción: el precio de las acciones aparece bajo el nombre o el símbolo bursátil de la empresa en la bolsa correspondiente.
- tasa de crecimiento de los dividendos: la tasa de crecimiento de los dividendos se puede calcular de varias formas. La más sencilla es calcular el crecimiento de cada año y luego hacer la media. Para calcular la tasa de crecimiento, divide los dividendos del año X entre los dividendos del año X-1 y resta uno al resultado.
Ejemplos: ¿cómo se calcula el coste de los recursos propios?
A continuación verás ejemplos de cómo calcular el coste de los recursos propios con los métodos descritos en la sección anterior: el modelo de valoración de activos financieros (CAPM) y el modelo de capitalización de dividendos.
Coste de los recursos propios con el CAPM
En este ejemplo, la tasa de rentabilidad del mercado es del 9% y la tasa de rentabilidad libre de riesgo, del 1%. Son cifras de ejemplo, así que usa las tasas actuales en tu propio cálculo. El valor beta de la empresa Z (0,9) es algo inferior al del mercado (1), por lo que es algo menos volátil que la media. Puedes calcular el coste de los recursos propios con la fórmula descrita en la sección anterior.
coste de los recursos propios = 1% + 0,9 * (9% – 1%) = 8,2%
Coste de los recursos propios con el modelo de capitalización de dividendos
El precio actual de la acción de la empresa A es de 7 $ y ha anunciado unos dividendos de 0,60 $ por acción. A partir de datos históricos, los analistas estiman una tasa de crecimiento de los dividendos del 2%. Puedes usar la fórmula de la sección anterior para calcular el coste de los recursos propios.
coste de los recursos propios = (0,60 / 7) + 2% = 8,6% + 2% = 10,6%
¿Por qué es importante el coste de los recursos propios?
El coste de los recursos propios es un concepto importante en la valoración de acciones, y su valor se usa a menudo como umbral de rentabilidad. Tanto las empresas como los accionistas pueden usar esta métrica para valorar si la rentabilidad de una inversión concreta es adecuada para el nivel de riesgo.
El coste de los recursos propios es uno de los componentes del cálculo del coste medio ponderado de capital (WACC), junto con el coste de la deuda. Según la estructura de capital de la empresa, esta recurrirá en distintas proporciones a recursos propios y a deuda. La fórmula del WACC tiene en cuenta el coste ponderado de los recursos propios y de la deuda para obtener el coste medio de capital.
¿Qué diferencia hay entre el coste de capital y el coste de los recursos propios?
El coste de los recursos propios es la rentabilidad que exigen los accionistas y es uno de los componentes del cálculo del coste de capital. El coste medio ponderado de capital (WACC) tiene en cuenta la financiación con deuda y con recursos propios, ponderadas según la estructura de capital de la empresa.
¿Qué diferencia hay entre el coste de los recursos propios y el coste de la deuda?
El coste de los recursos propios suele ser mayor que el coste de la deuda, ya que los inversores asumen más riesgo y reciben una compensación acorde. Sin embargo, mientras que los recursos propios representan propiedad, la deuda representa una obligación, por lo que a los acreedores se les paga antes que a los accionistas. El coste de la deuda y el coste de los recursos propios se usan para determinar el coste de capital. La proporción de cada uno varía según la empresa, pero es habitual que la financiación inicial sea sobre todo en forma de deuda.
Conclusión
El coste de los recursos propios es un concepto importante en la valoración de acciones y, junto con el coste de la deuda, se usa para calcular el coste medio ponderado de capital (WACC). Aunque tienes dos métodos para calcular el coste de los recursos propios, el modelo de capitalización de dividendos solo se puede aplicar a empresas que reparten dividendos.
Ahora ya sabes qué es el coste de los recursos propios y por qué es importante tanto para la empresa como para sus accionistas. También sabes calcularlo de dos formas: con el modelo de valoración de activos financieros y con el modelo de capitalización de dividendos. Por último, has visto ejemplos de ambos métodos, así que ya puedes calcular el coste de los recursos propios para evaluar posibles inversiones en otras empresas o proyectos dentro de tu propia empresa.
Para sacar partido al coste de los recursos propios, compáralo con la rentabilidad de un proyecto usando la fórmula IRR (TIR) de Google Sheets, o usa la fórmula XIRR (TIR.NO.PER) cuando los flujos de caja llegan en fechas irregulares. También puedes usarlo como tasa de descuento de los flujos de caja para el accionista en la fórmula NPV (VNA). Si inviertes por tu cuenta, una hoja de cálculo de cartera de acciones te ayuda a comparar tus rendimientos con él. Además, el empleado virtual de finanzas con IA de Sheetgo puede recopilar las cifras de estos cálculos desde tus hojas de cálculo y mantenerlas actualizadas.
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