Qu'est-ce que le ratio dette/capitaux propres et comment le calculer ?

Les ratios sont des indicateurs essentiels en finance d'entreprise. Plusieurs ratios financiers mesurent la rentabilité, la liquidité, la performance ou la solidité financière d'une entreprise. Le ratio dette/capitaux propres (D/E) est l'un des paramètres que les professionnels de la finance utilisent le plus pour mesurer l'effet de levier financier d'une entreprise. Il indique quelle part des fonds de l'entreprise provient du capital des actionnaires et quelle part a été empruntée. Il est donc important de bien comprendre ce ratio si vous voulez maîtriser la finance.

Qu'est-ce que le ratio dette/capitaux propres ?

Le ratio dette/capitaux propres est une mesure essentielle pour analyser la situation et la capacité financière d'une entreprise. Il montre dans quelle mesure le financement d'une entreprise provient de fonds propres ou de dettes. Il indique si le capital des actionnaires suffit à rembourser les emprunts en cas de faillite, de fermeture ou de liquidation. C'est un type particulier de ratio d'endettement (gearing ratio).

Pour savoir ce que cet endettement coûte à l'entreprise, lisez comment calculer le coût de la dette.

Comment calculer le ratio dette/capitaux propres ?

Le ratio dette/capitaux propres est simple à calculer si vous disposez des données de départ, c'est-à-dire la dette et les capitaux propres de l'entreprise. Vous trouverez les deux dans le bilan de l'entreprise. Il se calcule en divisant la valeur de la dette d'une entreprise par la valeur de ses capitaux propres.

Dette / Capitaux propres = Passif total / Total des capitaux propres des actionnaires

Supposons que l'entreprise ABC ait des capitaux propres de $500,000 et un passif de $1,500,000. Son ratio dette/capitaux propres sera de $1,500,000 divisé par $500,000, soit 3.00. Cela signifie que la dette de l'entreprise représente trois fois ses capitaux propres.

En général, les professionnels de la finance ne retiennent que la dette à long terme pour calculer le ratio dette/capitaux propres. Une grande partie du passif et de l'incertitude liés à la dette à long terme diffère de ceux des dettes fournisseurs et de la dette à court terme. Même si le passif à court terme fait aussi partie de l'endettement global de l'entreprise, il est remboursé dans l'année et donc considéré comme moins risqué. Le ratio ajusté peut donc s'écrire :

Dette à long terme / Capitaux propres = Passif à long terme / Total des capitaux propres des actionnaires

Reprenons l'exemple de l'entreprise ABC. Supposons que, sur les $1,500,000 de dette totale, la part courante soit de $1,000,000 et que les $500,000 restants soient de la dette à long terme. Le bilan de son concurrent, l'entreprise XYZ, affiche quant à lui un passif à long terme de $1,000,000 et des dettes à court terme de $500,000. Avec les mêmes capitaux propres pour les deux entreprises, soit $500,000, elles auront le même ratio D/E, soit 3.00. Mais l'entreprise XYZ est plus exposée, car une grande partie de sa dette est à long terme. Les ratios dette à long terme/capitaux propres sont de 1.00 pour ABC et de 2.00 pour XYZ.

Examinons le bilan d'Apple Inc. au 30 septembre 2017 et calculons son ratio D/E. Apple a déclaré un passif total de $241,272 millions et des capitaux propres totaux de $134,047 millions. Le ratio D/E sera :

Dette / Capitaux propres = Passif total / Total des capitaux propres des actionnaires = $241,272 / $134,047 = 1.79

Le résultat montre qu'Apple avait $1.79 de passif pour chaque dollar de capitaux propres.

Si vous n'avez pas le montant des capitaux propres, mais que vous connaissez la valeur de l'actif total, vous pouvez calculer les capitaux propres ainsi :

Capitaux propres = Actif – Passif
Où, Passif = Dette à long terme + Dette à court terme

La dette et les capitaux propres ne sont pas seulement des postes du bilan d'une entreprise : ils font aussi partie des finances personnelles. Ainsi, en plus du ratio D/E d'une entreprise, un particulier peut aussi calculer le ratio D/E de ses propres finances ainsi :

Dette / Capitaux propres = Passif personnel total / (Actifs personnels − Passif)

Par ailleurs, la plupart des investisseurs calculent cet indicateur et bien d'autres avec différents logiciels et outils d'analyse. Même un modèle financier sous Excel permet de calculer des ratios financiers.

Que révèle le ratio dette/capitaux propres ?

Il faut maintenant comprendre ce que reflète la valeur du ratio D/E : est-elle bonne ou mauvaise ? Quel est le ratio D/E idéal ? Il n'existe pas de ratio dette/capitaux propres parfait. Comparer le ratio D/E de secteurs différents n'a pas de sens, car la dette, la nature du secteur et ses caractéristiques changent. Il faut donc comparer des entreprises similaires, comme les entreprises de grande consommation aux États-Unis ou les distributeurs pétroliers privés au Royaume-Uni, car la référence du ratio D/E varie d'un secteur à l'autre et d'une entreprise à l'autre. Par exemple, vous pouvez comparer le ratio D/E de Toyota et de Honda, mais pas celui de Toyota et d'Unilever, car leurs activités ou leurs secteurs sont de nature différente. De même, vous ne pourrez sans doute pas comparer le ratio D/E de Coca-Cola Royaume-Uni avec celui de Coca-Cola Pakistan, car la réglementation et l'environnement de chaque pays diffèrent.

Un ratio D/E élevé, ou en hausse, signifie que l'entreprise dépend fortement de la dette ou des emprunts bancaires. Le risque augmente alors pour l'entreprise, surtout si la dette ou les taux d'intérêt augmentent. À l'inverse, un ratio D/E faible, ou en baisse, indique que l'entreprise s'appuie davantage sur les fonds des actionnaires ou sur les capitaux propres pour financer ses stocks ou ses actifs, ce qui peut réduire les dividendes et démotiver les actionnaires. L'entreprise doit donc trouver un équilibre entre les deux, selon sa capacité à prendre des risques et à payer des intérêts, et selon la valeur pour l'actionnaire.

Un ratio D/E inférieur à 1.0 est considéré comme relativement sûr, alors qu'un ratio de 2.0 ou plus est généralement jugé plus risqué. Cependant, le ratio D/E de certains secteurs, comme la banque, est souvent plus élevé. N'oubliez pas qu'un ratio D/E trop faible peut aussi être défavorable, car il signifie que l'entreprise ne profite pas du financement par la dette et passe à côté d'occasions de se développer et de croître.

Un endettement plus élevé peut augmenter les bénéfices non distribués ou les dividendes, car l'entreprise finance surtout ses investissements par la dette et par ses revenus ou sa croissance. Mais une dette élevée entraîne des intérêts ou un coût de la dette élevés, qui finiront par peser sur les bénéfices. Le financement par la dette peut être favorable pour une entreprise si la hausse des bénéfices dépasse celle du coût de la dette ; sinon, l'emprunt risque de ne pas être rentable.

Vous vous demandez peut-être si une entreprise peut avoir un ratio D/E négatif. Ce ratio peut-il passer sous 0 ? La réponse est oui, mais dans de rares cas. Un ratio D/E négatif signifie que le passif de l'entreprise dépasse son actif, et que ses capitaux propres sont donc inférieurs à zéro. Cette situation peut mener à la liquidation ou à la faillite.

Les investisseurs utilisent souvent le ratio D/E d'une entreprise pour évaluer sa situation et sa valeur, les actionnaires potentiels pour juger de sa capacité financière, et les banques pour analyser sa solvabilité et sa capacité à rembourser ses dettes lorsqu'elles étudient la faisabilité d'une demande de prêt ou prennent une décision.

De même, le ratio D/E personnel pèse beaucoup dans une demande de prêt individuelle et aide les prêteurs à évaluer la capacité de l'emprunteur à rembourser ses mensualités, même dans les moments difficiles.

Autrement dit, si une personne a un bon ratio D/E, elle pourra rembourser son prêt grâce à ses actifs ou à ses fonds propres si elle perd son emploi ou se retrouve temporairement sans travail. Ce prêt peut être un futur crédit immobilier, un prêt pour une petite entreprise ou une ligne de crédit. Si votre ratio D/E personnel est élevé, ces feuilles de calcul de réduction de dettes peuvent vous aider à planifier vos remboursements.

Quelle est la différence entre le ratio d'endettement (gearing) et le ratio dette/capitaux propres ?

Le gearing désigne le levier financier ; c'est une catégorie large qui regroupe plusieurs ratios. Gearing et effet de levier sont des termes interchangeables, mais on peut les distinguer en analyse fondamentale. L'effet de levier indique surtout le montant de la dette contractée pour investir et obtenir un meilleur rendement et une croissance rentable. Le gearing, lui, indique le montant de la dette par rapport aux capitaux propres, ou la part des emprunts dans les fonds de l'entreprise. La différence est comparable à celle qui existe entre la dette et le ratio D/E.

Quelles sont les limites du ratio dette/capitaux propres ?

Les ratios D/E des entreprises ne sont pas toujours faciles à comparer : il est donc essentiel de tenir compte du secteur. On peut comparer le ratio D/E d'entreprises du même secteur. Par exemple, si le ratio D/E d'une entreprise est bien plus élevé que celui de ses concurrents, cela peut révéler des problèmes de gestion interne, puisque l'environnement externe est similaire pour les entreprises d'un même secteur. De plus, le ratio D/E de certains secteurs peut être relativement élevé, alors que d'autres affichent un ratio D/E plus faible en raison de besoins en capitaux et de taux de croissance différents.

Les investisseurs hésitent souvent sur ce qui doit être compté comme de la dette. Par exemple, les actions privilégiées font partie des capitaux propres, mais elles ressemblent beaucoup à de la dette : les inclure dans les capitaux propres peut donc semer le doute chez les analystes. Il n'est pas forcément pertinent non plus de les inclure dans la dette, car cela augmente le ratio D/E et fait paraître l'entreprise plus risquée. Le classement des actions privilégiées en capitaux propres ou en dette reste donc flou et n'est pas le même pour tous.

Voyons comment les actions privilégiées et leur reclassement peuvent fausser le ratio. Imaginez une entreprise avec $200,000 d'actions privilégiées, une dette de $600,000 (hors actions privilégiées) et des capitaux propres de $800,000 (hors actions privilégiées).

Si l'on considère les actions privilégiées comme faisant partie du passif, le ratio D/E sera :

Ratio dette/capitaux propres = ($600,000 + $200,000) / $800,000 = 1.00

À l'inverse, si l'on inclut les actions privilégiées dans les capitaux propres, le ratio D/E sera :

Ratio dette/capitaux propres = $600,000 / ($800,000 + $200,000) = 0.60

Sans les actions privilégiées, le ratio D/E sera :

Ratio dette/capitaux propres = $600,000 / $800,000 = 0.75

Comme le montre l'exemple, inclure les actions privilégiées dans la dette augmente le ratio, et les inclure dans les capitaux propres le réduit, ce qui brouille l'image de l'endettement de l'entreprise. C'est pourquoi la plupart des analystes les excluent du calcul pour éviter toute distorsion et les traitent à part avec d'autres ratios.

Conclusion

Le ratio dette/capitaux propres est un indicateur précieux pour évaluer la santé financière et le niveau de risque d'une entreprise : il aide les investisseurs et les analystes à comprendre comment une entreprise finance ses activités. En suivant ce ratio, les parties prenantes peuvent prendre des décisions plus éclairées sur leurs investissements et sur la stabilité globale de l'entreprise.

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Le ratio D/E n'est qu'une partie du tableau. Pour voir comment il évolue d'une année sur l'autre, utilisez une analyse horizontale ou l'analyse de tendance, et vérifiez le flux de trésorerie d'exploitation pour voir si l'entreprise génère assez de trésorerie pour payer ses intérêts. Si votre équipe financière tire ces chiffres de plusieurs feuilles de calcul, l'employé virtuel financier avec IA de Sheetgo peut rassembler les chiffres et tenir vos rapports à jour.