Los ratios son indicadores clave en las finanzas corporativas. Varios ratios financieros miden la rentabilidad, la liquidez, el rendimiento o la solidez financiera de una empresa o negocio. El ratio deuda/patrimonio neto (D/E) es uno de los parámetros que más usan los profesionales de las finanzas para medir el apalancamiento financiero de una empresa. Sirve para saber qué parte de los fondos de la empresa procede del capital de los accionistas y qué parte se ha obtenido mediante préstamos. Por eso, conviene entender bien este ratio si quieres dominar las finanzas.
¿Qué es el ratio deuda/patrimonio neto?
El ratio deuda/patrimonio neto es una medida esencial para analizar la situación y la capacidad financiera de una empresa. Refleja en qué medida la financiación de una empresa procede de fondos propios o de deuda. Muestra si el capital de los accionistas alcanza para pagar sus deudas si la empresa quiebra, cierra o se liquida. Es un tipo concreto de ratio de apalancamiento (gearing ratio).
Para saber cuánto le cuesta a la empresa ese endeudamiento, lee cómo calcular el coste de la deuda.
¿Cómo se calcula el ratio deuda/patrimonio neto?
Calcular el ratio deuda/patrimonio neto es sencillo si tienes los datos de partida, es decir, la deuda y el patrimonio neto de la empresa. Ambos se obtienen del balance de la empresa. Se calcula dividiendo el valor de la deuda de un negocio entre el valor de su patrimonio neto.
Deuda / Patrimonio neto = Pasivo total / Patrimonio neto total de los accionistas
Supongamos que la empresa ABC tiene un patrimonio neto de $500,000 y un pasivo de $1,500,000. Su ratio deuda/patrimonio neto será $1,500,000 dividido entre $500,000, es decir, 3.00. Esto significa que la deuda de la empresa triplica su patrimonio neto.
Normalmente, los profesionales de las finanzas solo tienen en cuenta la deuda a largo plazo al calcular el ratio deuda/patrimonio neto. Buena parte del pasivo y la incertidumbre asociados a la deuda a largo plazo son distintos de los de las cuentas por pagar y la deuda a corto plazo. Aunque el pasivo a corto plazo también forma parte del apalancamiento total de la empresa, se paga en menos de un año, por lo que se considera menos arriesgado. Así, el ratio modificado puede ser:
Deuda a largo plazo / Patrimonio neto = Pasivo a largo plazo / Patrimonio neto total de los accionistas
Sigamos con el ejemplo de la empresa ABC. Supongamos que, de los $1,500,000 de deuda total, la parte corriente es de $1,000,000 y los $500,000 restantes son deuda a largo plazo. En cambio, el balance de su competidora, la empresa XYZ, muestra un pasivo a largo plazo de $1,000,000 y cuentas por pagar a corto plazo de $500,000. Con el mismo patrimonio neto para ambas empresas, es decir, $500,000, las dos tendrán el mismo ratio D/E, 3.00. Pero la empresa XYZ corre más riesgo porque gran parte de su deuda es a largo plazo. Los ratios de deuda a largo plazo sobre patrimonio neto son 1.00 para ABC y 2.00 para XYZ.
Veamos el balance de Apple Inc. a 30 de septiembre de 2017 y calculemos su ratio D/E. Apple declaró un pasivo total de $241,272 millones y un patrimonio neto total de los accionistas de $134,047 millones. El ratio D/E será:
Deuda / Patrimonio neto = Pasivo total / Patrimonio neto total de los accionistas = $241,272 / $134,047 = 1.79
El resultado indica que Apple tenía $1.79 de pasivo por cada dólar de patrimonio neto.
Si no tienes el importe del patrimonio neto, pero sí el valor del activo total, puedes calcular el patrimonio neto así:
Patrimonio neto = Activo – Pasivo
Donde, Pasivo = Deuda a largo plazo + Deuda a corto plazo
La deuda y el patrimonio neto no son solo partidas del balance de una empresa: también forman parte de las finanzas personales. Por eso, además del ratio D/E corporativo, una persona también puede calcular el ratio D/E de sus propias finanzas así:
Deuda / Patrimonio neto = Pasivo personal total / (Activos personales − Pasivo)
Además, la mayoría de los inversores calculan este y otros indicadores con distintos programas y herramientas de análisis. Incluso un modelo financiero en Excel sirve para calcular ratios financieros.
¿Qué indica el ratio deuda/patrimonio neto?
Ahora toca entender qué refleja el valor del ratio D/E: ¿es bueno o malo? ¿Cuál es el ratio D/E ideal? No existe un ratio deuda/patrimonio neto perfecto. No tiene sentido comparar el ratio D/E de sectores distintos, porque cambian la deuda, la naturaleza del sector y sus características. Por eso hay que comparar negocios o empresas similares, como las empresas de gran consumo de EE. UU. o las petroleras privadas de Reino Unido, ya que la referencia del ratio D/E varía de un sector a otro y de una empresa a otra. Por ejemplo, puedes comparar el ratio D/E de Toyota y Honda, pero no el de Toyota y Unilever, porque sus negocios o sectores son de naturaleza distinta. Del mismo modo, quizá no puedas comparar el ratio D/E de Coca-Cola Reino Unido con el de Coca-Cola Pakistán, porque la normativa y el entorno de cada país son distintos.
Un ratio D/E alto, o que aumenta, significa que el negocio depende mucho de la deuda o de los préstamos bancarios. Eso supone más riesgo para el negocio, sobre todo si la deuda o los tipos de interés suben. En cambio, un ratio D/E bajo, o que disminuye, indica que la empresa se apoya más en los fondos de los accionistas o en el patrimonio neto para financiar existencias o activos, lo que puede reducir los dividendos y desmotivar a los accionistas. Por eso, la empresa debe equilibrar ambos según su capacidad para asumir riesgos y pagar intereses, y según el valor para el accionista.
Un ratio D/E inferior a 1.0 se considera relativamente seguro, mientras que uno de 2.0 o más suele considerarse más arriesgado. Aun así, en algunos sectores, como la banca, el ratio D/E suele ser más alto. Recuerda que un ratio D/E demasiado bajo también puede ser desfavorable, porque significa que el negocio no aprovecha la financiación con deuda y pierde oportunidades de expandirse y crecer.
Un mayor endeudamiento puede aumentar los beneficios retenidos o los dividendos, ya que la empresa cubre su inversión sobre todo con deuda y con ingresos o crecimiento. Aun así, una deuda alta conlleva intereses o un coste de la deuda elevados, que acabarán afectando negativamente a los beneficios. La financiación con deuda puede ser favorable para una empresa si el aumento de los beneficios supera el aumento del coste de la deuda; de lo contrario, puede acabar siendo un endeudamiento poco rentable.
Quizá te preguntes si una empresa puede tener un ratio D/E negativo. ¿Puede este ratio bajar de 0? La respuesta es sí, aunque en casos poco frecuentes. Un ratio D/E negativo significa que el pasivo de la empresa supera a su activo, por lo que su patrimonio neto es inferior a cero. Esa situación puede llevar a la liquidación o a la quiebra.
Los inversores suelen usar el ratio D/E corporativo para evaluar la situación y el valor de una empresa; los posibles accionistas, para valorar su capacidad financiera; y los bancos, para analizar la solvencia de la empresa y su capacidad de pagar la deuda al estudiar la viabilidad de una solicitud de préstamo o decidir sobre ella.
Del mismo modo, el ratio D/E personal tiene mucho peso en la solicitud de un préstamo personal y ayuda a los prestamistas a evaluar la capacidad del solicitante para pagar las cuotas incluso en momentos difíciles.
Esto implica que, si una persona tiene un buen ratio D/E, podrá pagar su préstamo con sus activos o su patrimonio en caso de perder el empleo o quedarse temporalmente sin trabajo. Este préstamo puede ser una futura hipoteca, un préstamo para una pequeña empresa o una línea de crédito. Si tu ratio D/E personal es alto, estas hojas de cálculo para reducir deudas pueden ayudarte a planificar tus pagos.
¿Qué diferencia hay entre el ratio de apalancamiento (gearing) y el ratio deuda/patrimonio neto?
El gearing se refiere al apalancamiento financiero; es una categoría amplia que agrupa varios ratios. Gearing y apalancamiento son términos intercambiables, pero en el análisis fundamental se pueden distinguir. El apalancamiento indica sobre todo el volumen de deuda que se contrae para invertir y obtener una mayor rentabilidad y un crecimiento rentable. El gearing, en cambio, indica el volumen de deuda en relación con el patrimonio neto o la proporción de préstamos en los fondos de la empresa. La diferencia es parecida a la que hay entre la deuda y el ratio D/E.
¿Qué limitaciones tiene el ratio deuda/patrimonio neto?
El ratio D/E de las empresas no siempre se puede comparar, así que es fundamental tener en cuenta el sector. Se puede comparar el ratio D/E de empresas del mismo sector. Por ejemplo, si el ratio D/E de una empresa es mucho más alto que el de sus competidoras, eso puede indicar problemas en su gestión interna, ya que el entorno externo es parecido para las empresas de un mismo sector. Además, el ratio D/E de algunos sectores puede ser relativamente alto, mientras que otros pueden tener un ratio D/E más bajo por sus diferentes necesidades de capital y tasas de crecimiento.
Los inversores suelen tener dudas sobre qué cuenta como deuda. Por ejemplo, las acciones preferentes forman parte del patrimonio neto, pero se parecen mucho a la deuda, así que incluirlas en el patrimonio neto puede confundir a los analistas. Tampoco tiene por qué ser adecuado incluirlas en la deuda, porque aumenta el ratio D/E y hace que la empresa parezca más arriesgada. Por eso, dónde se clasifican las acciones preferentes, en el patrimonio neto o en la deuda, sigue siendo confuso y no se hace igual en todos los casos.
Veamos cómo las acciones preferentes y su reclasificación pueden distorsionar el ratio. Imagina una empresa con acciones preferentes por valor de $200,000, una deuda de $600,000 (sin incluir las acciones preferentes) y un patrimonio neto de $800,000 (sin incluir las acciones preferentes).
Si se consideran las acciones preferentes parte del pasivo, el ratio D/E será:
Ratio deuda/patrimonio neto = ($600,000 + $200,000) / $800,000 = 1.00
En cambio, si se incluyen las acciones preferentes en el patrimonio neto, el ratio D/E será:
Ratio deuda/patrimonio neto = $600,000 / ($800,000 + $200,000) = 0.60
Sin las acciones preferentes, el ratio D/E será:
Ratio deuda/patrimonio neto = $600,000 / $800,000 = 0.75
Como se ve en el ejemplo, incluir las acciones preferentes en la deuda aumenta el ratio, e incluirlas en el patrimonio neto lo reduce, lo que da una imagen poco clara del apalancamiento de la empresa. Por eso, la mayoría de los analistas las excluyen del cálculo para evitar distorsiones y las tratan por separado con otros ratios.
Conclusión
El ratio deuda/patrimonio neto es un indicador muy útil para evaluar la salud financiera y el nivel de riesgo de una empresa, y ayuda a inversores y analistas a entender cómo financia un negocio sus operaciones. Si siguen este ratio, las partes interesadas pueden tomar decisiones mejor fundamentadas sobre sus inversiones y la estabilidad general de la empresa.
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El ratio D/E es solo una parte del panorama. Para ver cómo cambia de un año a otro, usa el análisis horizontal o análisis de tendencias, y revisa el flujo de caja operativo para comprobar si el negocio genera suficiente efectivo para pagar sus intereses. Si tu equipo de finanzas saca estas cifras de varias hojas de cálculo, el empleado virtual de finanzas con IA de Sheetgo puede recopilar los datos y mantener tus informes al día.
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