Os índices são indicadores importantes nas finanças corporativas. Vários índices financeiros avaliam a rentabilidade, a liquidez, o desempenho ou a solidez financeira de uma empresa ou negócio. O índice dívida/patrimônio líquido (D/E) é um dos parâmetros mais usados pelos profissionais de finanças para medir a alavancagem financeira de uma empresa. Ele mostra quanto dos recursos da empresa vem do capital dos acionistas e quanto foi obtido por meio de empréstimos. Por isso, é importante entender esse índice se você quer dominar as finanças.
O que é o índice dívida/patrimônio líquido?
O índice dívida/patrimônio líquido é uma medida essencial para analisar a posição e a capacidade financeira de uma empresa. Ele mostra até que ponto o financiamento de uma empresa vem de recursos próprios ou de dívidas. Também indica se o capital dos acionistas é suficiente para pagar as dívidas caso a empresa vá à falência, encerre as atividades ou seja liquidada. É um tipo específico de índice de alavancagem (gearing ratio).
Para saber quanto esse endividamento custa à empresa, leia como calcular o custo da dívida.
Como calcular o índice dívida/patrimônio líquido?
Calcular o índice dívida/patrimônio líquido é simples se você tiver os dados de entrada, ou seja, a dívida e o patrimônio líquido da empresa. Os dois aparecem no balanço patrimonial da empresa. O cálculo é feito dividindo o valor da dívida de um negócio pelo valor do seu patrimônio líquido.
Dívida / Patrimônio líquido = Passivo total / Patrimônio líquido total dos acionistas
Suponha que a empresa ABC tenha patrimônio líquido de $500,000 e passivo de $1,500,000. O índice dívida/patrimônio líquido será $1,500,000 dividido por $500,000, ou seja, 3.00. Isso significa que a dívida da empresa é três vezes maior que o seu patrimônio líquido.
Normalmente, os profissionais de finanças consideram apenas a dívida de longo prazo ao calcular o índice dívida/patrimônio líquido. Boa parte do passivo e da incerteza ligados à dívida de longo prazo é diferente da que envolve as contas a pagar e a dívida de curto prazo. Embora o passivo de curto prazo também faça parte da alavancagem total da empresa, ele é pago em até um ano e, por isso, é considerado menos arriscado. Assim, o índice ajustado pode ser:
Dívida de longo prazo / Patrimônio líquido = Passivo de longo prazo / Patrimônio líquido total dos acionistas
Vamos continuar o exemplo da empresa ABC. Suponha que, dos $1,500,000 de dívida total, a parcela circulante seja de $1,000,000 e os $500,000 restantes sejam dívida de longo prazo. Já o balanço da concorrente, a empresa XYZ, mostra um passivo de longo prazo de $1,000,000 e contas a pagar de curto prazo de $500,000. Com o mesmo patrimônio líquido para as duas empresas, ou seja, $500,000, ambas terão o mesmo índice D/E, 3.00. Mas a empresa XYZ corre mais risco porque grande parte da sua dívida é de longo prazo. Os índices de dívida de longo prazo sobre patrimônio líquido são 1.00 para a ABC e 2.00 para a XYZ.
Vamos analisar o balanço patrimonial da Apple Inc. em 30 de setembro de 2017 e calcular o índice D/E. A Apple informou um passivo total de $241,272 milhões e um patrimônio líquido total dos acionistas de $134,047 milhões. O índice D/E será:
Dívida / Patrimônio líquido = Passivo total / Patrimônio líquido total dos acionistas = $241,272 / $134,047 = 1.79
O resultado mostra que a Apple tinha $1.79 de passivo para cada dólar de patrimônio líquido.
Se você não tiver o valor do patrimônio líquido, mas tiver o valor do ativo total, pode calcular o patrimônio líquido assim:
Patrimônio líquido = Ativo – Passivo
Onde, Passivo = Dívida de longo prazo + Dívida de curto prazo
A dívida e o patrimônio líquido não são apenas componentes do balanço de uma empresa: eles também fazem parte das finanças pessoais. Por isso, além do índice D/E corporativo, uma pessoa também pode calcular o D/E das próprias finanças assim:
Dívida / Patrimônio líquido = Passivo pessoal total / (Ativos pessoais − Passivo)
Além disso, a maioria dos investidores calcula esse e outros indicadores com diferentes softwares e ferramentas de análise. Até um modelo financeiro no Excel pode ser usado para calcular índices financeiros.
O que o índice dívida/patrimônio líquido indica?
Agora é preciso entender o que o valor do índice D/E mostra: ele é bom ou ruim? Qual é o índice D/E ideal? Não existe um índice dívida/patrimônio líquido perfeito. Não faz sentido comparar o D/E de setores diferentes, porque mudam a dívida, a natureza do setor e suas características. Por isso, é preciso comparar negócios ou empresas semelhantes, como empresas de bens de consumo dos EUA ou distribuidoras privadas de petróleo do Reino Unido, já que a referência de D/E varia de um setor para outro e de uma empresa para outra. Por exemplo, você pode comparar o índice D/E da Toyota e da Honda, mas não o da Toyota e da Unilever, porque os negócios ou setores delas são de natureza diferente. Da mesma forma, talvez não seja possível comparar o índice D/E da Coca-Cola Reino Unido com o da Coca-Cola Paquistão, por causa das diferenças de regulamentação e de ambiente de cada país.
Um índice D/E alto, ou em alta, significa que o negócio depende muito de dívidas ou de empréstimos bancários. Isso aumenta o risco para o negócio, principalmente se a dívida ou as taxas de juros subirem. Já um índice D/E baixo, ou em queda, indica que a empresa depende mais dos recursos dos acionistas ou do patrimônio líquido para financiar estoques ou ativos, o que pode reduzir os dividendos e desmotivar os acionistas. Por isso, a empresa deve equilibrar os dois de acordo com sua capacidade de assumir riscos e pagar juros e com o valor para o acionista.
Um índice D/E abaixo de 1.0 é considerado relativamente seguro, enquanto um de 2.0 ou mais costuma ser visto como mais arriscado. Mesmo assim, o D/E de alguns setores, como o bancário, costuma ser mais alto. Lembre-se de que um D/E baixo demais também pode ser desfavorável, porque significa que o negócio não aproveita o financiamento por dívida e perde oportunidades de expandir e crescer.
Um endividamento maior pode aumentar os lucros retidos ou os dividendos, já que a empresa cobre seu investimento principalmente com dívida e com receita ou crescimento. Ainda assim, uma dívida alta traz juros ou custo da dívida elevados, o que acaba afetando negativamente os lucros. O financiamento por dívida pode ser vantajoso para uma empresa se o aumento dos lucros for maior que o aumento do custo da dívida; caso contrário, pode resultar em um endividamento pouco rentável.
Talvez você esteja se perguntando se uma empresa pode ter um índice D/E negativo. Esse índice pode ficar abaixo de 0? A resposta é sim, mas em casos raros. Um D/E negativo significa que o passivo da empresa é maior que o seu ativo, então o patrimônio líquido dos acionistas fica abaixo de zero. Essa situação pode levar à liquidação ou à falência.
Os investidores costumam usar o D/E corporativo para avaliar a posição e o valor de uma empresa; os possíveis acionistas, para avaliar a capacidade financeira da empresa; e os bancos, para analisar a capacidade de crédito e de pagamento da empresa ao estudar a viabilidade de um pedido de empréstimo ou decidir sobre ele.
Da mesma forma, o D/E pessoal tem um peso importante no pedido de empréstimo de uma pessoa e ajuda os credores a avaliar a capacidade do tomador de pagar as parcelas mesmo em momentos difíceis.
Isso significa que, se uma pessoa tem um bom índice D/E, ela consegue pagar o empréstimo com seus ativos ou seu patrimônio caso perca o emprego ou fique temporariamente desempregada. Esse empréstimo pode ser um futuro financiamento imobiliário, um empréstimo para uma pequena empresa ou uma linha de crédito. Se o seu D/E pessoal for alto, estas planilhas de redução de dívidas podem ajudar você a planejar seus pagamentos.
Qual é a diferença entre o índice de alavancagem (gearing) e o índice dívida/patrimônio líquido?
O gearing se refere à alavancagem financeira; é uma categoria ampla que reúne vários índices. Gearing e alavancagem são termos intercambiáveis, mas é possível distingui-los na análise fundamentalista. A alavancagem indica principalmente o valor da dívida contraída para investimentos que geram mais retorno e um crescimento lucrativo. Já o gearing indica o valor da dívida em relação ao patrimônio líquido, ou a proporção de empréstimos nos recursos da empresa. A diferença é parecida com a que existe entre a dívida e o índice D/E.
Quais são as limitações do índice dívida/patrimônio líquido?
Nem sempre é fácil comparar o índice D/E de empresas diferentes, por isso é fundamental considerar o setor. É possível comparar o D/E de empresas do mesmo setor. Por exemplo, se o D/E de uma empresa for muito maior que o dos concorrentes, isso pode indicar problemas na gestão interna, já que o ambiente externo é parecido para empresas do mesmo setor. Além disso, o D/E de alguns setores pode ser relativamente alto, enquanto outros podem ter um índice D/E mais baixo por causa das diferenças de necessidade de capital e de taxas de crescimento.
Os investidores costumam ter dúvidas sobre o que conta como dívida. Por exemplo, as ações preferenciais fazem parte do patrimônio líquido, mas têm muitas semelhanças com a dívida, então incluí-las no patrimônio líquido pode confundir os analistas. Também nem sempre faz sentido incluí-las na dívida, porque isso aumenta o índice D/E e faz a empresa parecer mais arriscada. Por isso, a classificação das ações preferenciais como patrimônio líquido ou dívida ainda é confusa e não é feita da mesma forma por todos.
Vamos ver como as ações preferenciais e a sua reclassificação podem distorcer o índice. Imagine uma empresa com ações preferenciais de $200,000, dívida de $600,000 (sem as ações preferenciais) e patrimônio líquido de $800,000 (sem as ações preferenciais).
Se as ações preferenciais forem consideradas parte do passivo, o índice D/E será:
Índice dívida/patrimônio líquido = ($600,000 + $200,000) / $800,000 = 1.00
Por outro lado, se as ações preferenciais forem incluídas no patrimônio líquido, o índice D/E será:
Índice dívida/patrimônio líquido = $600,000 / ($800,000 + $200,000) = 0.60
Sem as ações preferenciais, o índice D/E será:
Índice dívida/patrimônio líquido = $600,000 / $800,000 = 0.75
Como mostra o exemplo, incluir as ações preferenciais na dívida aumenta o índice, e incluí-las no patrimônio líquido o reduz, o que deixa pouco clara a alavancagem da empresa. Por isso, a maioria dos analistas as exclui do cálculo para evitar distorções e as trata separadamente com outros índices.
Conclusão
O índice dívida/patrimônio líquido é um indicador valioso para avaliar a saúde financeira e o nível de risco de uma empresa, e ajuda investidores e analistas a entender como um negócio financia suas operações. Ao acompanhar esse índice, as partes interessadas podem tomar decisões mais bem informadas sobre investimentos e sobre a estabilidade geral da empresa.
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O índice D/E é só uma parte do quadro. Para ver como ele muda de um ano para o outro, use a análise horizontal ou análise de tendências, e confira o fluxo de caixa operacional para ver se a empresa gera caixa suficiente para pagar os juros. Se a sua equipe de finanças coleta esses números em várias planilhas, o funcionário virtual de finanças com IA do Sheetgo pode reunir os números e manter seus relatórios atualizados.
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