Custo do capital próprio: fórmula e como calcular

O custo do capital próprio é um conceito financeiro importante, usado em vários cálculos e com diferentes finalidades. Empresas e investidores o utilizam para avaliar a viabilidade de projetos ou investimentos. Ele representa a taxa de retorno que uma empresa paga aos acionistas e é um dos componentes do cálculo do custo de capital, junto com o custo da dívida.

Neste artigo, você vai conhecer o custo do capital próprio, entender por que ele é importante e como se relaciona com o custo da dívida e o custo de capital. Você também vai aprender a calcular o custo do capital próprio com dois métodos diferentes: o modelo de precificação de ativos financeiros (CAPM) e o modelo de capitalização de dividendos.

Para saber mais sobre o custo da dívida e o custo de capital, confira os artigos abaixo.

• Custo de capital: o que é e como calcular
• Como calcular o custo da dívida

O que é o custo do capital próprio?

O custo do capital próprio é o retorno que uma empresa paga aos acionistas. Ele permite que a empresa avalie possíveis investimentos ou projetos. Os potenciais investidores usam esse número como o retorno mínimo exigido, para garantir que sejam devidamente recompensados pelo risco que assumem.

Fórmula do custo do capital próprio

Você pode calcular o custo do capital próprio com dois modelos diferentes. O modelo de precificação de ativos financeiros (CAPM) considera o risco de mercado e costuma ser usado no cálculo do custo médio ponderado de capital (WACC). O modelo de capitalização de dividendos só se aplica a empresas que distribuem dividendos e pressupõe um crescimento constante dos dividendos.

Vamos ver cada um desses métodos com mais detalhes.

Modelo de precificação de ativos financeiros (CAPM)

O modelo de precificação de ativos financeiros (CAPM) pode ser usado com qualquer ação, inclusive de empresas que não distribuem dividendos. Esse modelo é mais complexo que o de capitalização de dividendos e considera tanto o nível de risco em relação ao mercado quanto a volatilidade da ação.

A fórmula do custo do capital próprio pelo CAPM é a seguinte:

custo do capital próprio = taxa livre de risco + β * (retorno do mercado – taxa livre de risco)

• taxa de retorno livre de risco: representa o retorno esperado de um investimento sem risco.
• β (beta): representa a volatilidade ou o risco sistemático do ativo. Quanto maior o valor, maior a volatilidade.
• taxa de retorno do mercado: representa o retorno médio do mercado em um período determinado (de 5 a 10 anos).

Modelo de capitalização de dividendos

O modelo de capitalização de dividendos é mais simples que o CAPM, mas só pode ser aplicado a empresas que distribuem dividendos. Ele pressupõe que os dividendos crescem a uma taxa constante e não considera o risco do investimento da forma como o CAPM faz.

Para calcular o custo do capital próprio com o modelo de capitalização de dividendos, use a fórmula a seguir.

custo do capital próprio = (dividendos por ação do próximo ano / preço atual da ação) + taxa de crescimento dos dividendos

• dividendos por ação do próximo ano: essa informação costuma estar nos relatórios financeiros ou nos comunicados à imprensa da empresa, já que os dividendos são anunciados bem antes da distribuição. Se essa informação não estiver disponível diretamente, ela pode ser estimada com base em dados históricos.
• preço atual da ação: o preço das ações aparece sob o nome ou o código de negociação da empresa na bolsa correspondente.
• taxa de crescimento dos dividendos: a taxa de crescimento dos dividendos pode ser calculada de várias formas. A mais simples é calcular o crescimento de cada ano e depois tirar a média. Para calcular a taxa de crescimento, divida os dividendos do ano X pelos dividendos do ano X-1 e subtraia um do resultado.

Exemplos: como calcular o custo do capital próprio?

Veja abaixo exemplos de como calcular o custo do capital próprio com os métodos descritos na seção anterior: o modelo de precificação de ativos financeiros (CAPM) e o modelo de capitalização de dividendos.

Custo do capital próprio pelo CAPM

Neste exemplo, a taxa de retorno do mercado é de 9% e a taxa de retorno livre de risco é de 1%. São números de exemplo, então use as taxas atuais no seu próprio cálculo. O beta da Empresa Z (0,9) é um pouco menor que o do mercado (1), o que a torna um pouco menos volátil que a média. Você pode calcular o custo do capital próprio com a fórmula descrita na seção anterior.

custo do capital próprio = 1% + 0,9 * (9% – 1%) = 8,2%

Custo do capital próprio pelo modelo de capitalização de dividendos

O preço atual da ação da Empresa A é de US$ 7, e ela anunciou dividendos de US$ 0,60 por ação. Com base em dados históricos, os analistas estimam uma taxa de crescimento dos dividendos de 2%. Você pode usar a fórmula da seção anterior para calcular o custo do capital próprio.

custo do capital próprio = (0,60 / 7) + 2% = 8,6% + 2% = 10,6%

Por que o custo do capital próprio é importante?

O custo do capital próprio é um conceito importante na avaliação de ações, e seu valor costuma ser usado como limite mínimo de retorno. Tanto as empresas quanto os acionistas podem usar essa métrica para avaliar se o retorno de um investimento específico é adequado ao nível de risco.

O custo do capital próprio é um dos componentes do cálculo do custo médio ponderado de capital (WACC), junto com o custo da dívida. Dependendo da estrutura de capital da empresa, ela recorrerá a proporções diferentes de capital próprio e dívida. A fórmula do WACC considera o custo ponderado do capital próprio e da dívida para chegar ao custo médio de capital.

Qual é a diferença entre custo de capital e custo do capital próprio?

O custo do capital próprio é o retorno que os acionistas exigem e é um dos componentes do cálculo do custo de capital. O custo médio ponderado de capital (WACC) considera o financiamento por dívida e por capital próprio, ponderados de acordo com a estrutura de capital da empresa.

Qual é a diferença entre custo do capital próprio e custo da dívida?

O custo do capital próprio costuma ser maior que o custo da dívida, já que os investidores assumem mais risco e são recompensados por isso. No entanto, enquanto o capital próprio representa propriedade, a dívida representa uma obrigação, por isso os credores são pagos antes dos acionistas. O custo da dívida e o custo do capital próprio são usados para determinar o custo de capital. A proporção de cada um varia de empresa para empresa, mas é comum que o financiamento inicial seja feito principalmente por meio de dívida.

Conclusão

O custo do capital próprio é um conceito importante na avaliação de ações e, junto com o custo da dívida, é usado para calcular o custo médio ponderado de capital (WACC). Embora você tenha dois métodos para calcular o custo do capital próprio, o modelo de capitalização de dividendos só pode ser aplicado a empresas que distribuem dividendos.

Agora você já sabe o que é o custo do capital próprio e por que ele é importante tanto para a empresa quanto para os acionistas. Você também sabe calculá-lo de duas formas: com o modelo de precificação de ativos financeiros e com o modelo de capitalização de dividendos. Por fim, você viu exemplos dos dois métodos e está pronto para calcular o custo do capital próprio e avaliar possíveis investimentos em outras empresas ou projetos dentro da sua própria empresa.

Para colocar o custo do capital próprio em prática, compare-o com o retorno de um projeto usando a fórmula IRR (TIR) do Google Sheets, ou use a fórmula XIRR (XTIR) quando os fluxos de caixa ocorrem em datas irregulares. Você também pode usá-lo como taxa de desconto dos fluxos de caixa do acionista na fórmula NPV (VPL). Se você investe por conta própria, uma planilha de carteira de ações ajuda você a comparar seus retornos com ele. Além disso, o funcionário virtual de finanças com IA do Sheetgo pode coletar os números desses cálculos nas suas planilhas e mantê-los atualizados.